富裕配配资长安期货刘琳：生猪现货主导价钱依旧承压

摘要：国际金价持续暴涨突破5000美元关口，黄金股上演涨停潮。随着近段时间以来国际金价不断跳涨并且频频创新高，黄金股已经成为现阶段A股市场的热点风口。在周一黄金股上演批量涨停潮的大背景下，股价尚未明显启动的金矿资源股或具备相当大的补涨空间。

周一，资本市场刮起阵阵“涨价风”，有色锌、黄金股、有色铜、小金属、钛白粉……领涨概念无一离不开涨价的催化。

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　　一、行情回归

　　1月中下旬运转，生猪期现货价钱再度顺畅下降。其中LH03合约自12160的阶段性高点跌破11000，跌幅达到1.32%，世界标猪价钱自13.2元/公斤降至11.95元/公斤，下降9.5%，肥猪价钱自13.87元/公斤降至13.16元/公斤，下降5.1%。而行情由高潮转为下降的主要原因在于，统计局公布2024年12月末能繁母猪降至3961万头，但去产能经由偏慢的供应施压，与腌腊需求接近尾声的提振效应镌汰。合座来看，现货标猪价钱下降带动期货与肥猪价钱下降。价差说明为，现货标肥价差捏续走强，期货贴水幅度收缩。现在，期货市集主力转机至LH05合约，该合约自1月中旬的12340最低降至11560，跌幅达到6.3%，现在与现货廉价区基本水平。

　　二、基本面分析

　　（一）行业盈亏决定产能周期，生猪市集仍待去产能

　　猪周期最中枢的办法是能繁母猪存栏，而行业盈亏是决定能繁母猪增减的中枢要素。一般情况下，行业失掉，市集运转去产能，待到行业运转盈利，能繁母猪继续不再去化，捏续失掉有助于行业捏续去产能。举例，2021年6月至2022年6月，行业捏续失掉一年，技术能繁母猪存栏自4400万头降至4192万头，镌汰208万头，2022年12月至2024年5月，行业失掉捏续近一年半，能繁母猪存栏自4390万头降至3986万头，镌汰104万头。本次失掉仅自9月捏续到12月，能繁母猪产能自4035万头隔邻降至3961万头，镌汰74万头，跟着运转盈利，能繁母猪去产能经由或有反复。钢联1月详尽衍生场能繁母猪数据为518.82万头，环比小幅增多0.01%，其中，被监测的123家限制猪场环比增多0.02%，85家中小散户环比下降0.36%。因此，后续生猪产能仍有去化空间，而改日后来10个月的猪价皆不会太高。

　　（二）仔猪价钱捏续回暖，涨幅徐徐收窄

　　据对世界500个县集贸市集和网罗点的监测，1月第5周世界仔猪平均价钱26.87元/公斤，比前一周高潮3.5%，单周涨幅收缩1%，同比下降23.2%。钢联数据炫夸，限制化衍生场7公斤仔猪出栏均价357.62元/头，周环比镌汰2.2%，同比镌汰33.2%。由于衍生端对产能去化竣事的乐不雅心态偏强，关于远月猪价远景信心转强。集团厂有刚性补栏需求，散户冬至元旦聚拢出猪后也有清栏补猪需求，助推仔猪需求回暖，仔猪价钱连续大面积高潮。但受春节行将驾临影响，周度涨幅收窄。12月销量低位回升，估计在价钱高潮配景下1月销量或同步回升，但增幅有限，2月仔猪销量将出现季节性回落。不外，2025年12月单月出身量为571.13万头，权衡两个月环比变化有限，同比前年的525万头增多8.8%，仍处在高位区间，走漏中期生猪供应依旧充裕。后续，春节后将迎来季节性仔猪补栏，估计仔猪价钱将保捏坚挺，仍有反弹空间。

　　（三）节后出栏均重或有抬升

　　2025年12月至2026年1月，由于猪价阶段性反弹，衍生端积极出栏并逾额完成任务，两月内容出栏达到1400万头以上。2月，由于春节影响，企业出栏策划较着减少。2月重心省份衍生企业生猪策划出栏量为1205.86万头，比1月内容出栏环比暴减15.33%。天然企业出栏策划减少，但内容出栏天数减少5天控制，导致日均出栏压力犹在。与此同期，春节附近衍生端出栏节律加速，限制集团场前置降重出栏气候增多，中小衍生场节前出栏标猪意向亦同步莳植，国内生猪出栏均重下降。2月6日出栏均重123.26公斤，周环比镌汰0.31公斤，环比下调0.24%。也因此，标猪价钱跌幅大于肥猪价钱，标肥价差捏续走扩至1.21元/公斤。节后，一是陡然淡季，价钱仍有走弱的可能，二是按照季节性章程，2026十大正规配资app出栏均重回升，或导致出栏积极性莳植，出栏均重或有抬升可能，标肥价差或因肥猪积极性增多出现收窄。

　　（四）陡然先强后弱，或带动宰杀企业开机率、毛白价差先增后降

　　据钢联数据炫夸，2月5日当周宰杀企业开工率为38.49%，较上周增多1.63个百分点，同比增多27.65个百分点，企业开工率于36.98-39.30%区间波动。但按照节前一周时刻打算，近几年同期高点皆在40%以上。距离春节仅一周时刻，季节性利好清爽，终局春节备货增量较着，带动屠企开工慢步增长，合座周均开工率连续上行。从终局来看，1月中旬以来，毛白价差徐徐增多，由3.91元/公斤涨至4.32元/公斤，走漏终局需求增多，但同比仍较2025年镌汰1.24元/公斤。现在距离春节仅一周时刻，一是终局肉类陡然将干预最郁勃的阶段，需求或稳步抬升，二是屠企也会开启备货，开机率仍有回起飞间，并带动需求增多。

　　（五）高产能影响，前三季度合约保管contango结构

　　关于05合约，往年同期，期货说明为升水居多，且春节事后基差升水幅度徐徐镌汰。2025年上半年期现货说明偏强，市集积极性二育较高，现货坚挺，甚至期货贴水现货，并徐徐拘谨基差。现时05合约基差为1075元/吨，由于去产能导致市集供应预期增多，并甚至期货贴水，但贴水幅度不足2025年。由此来看，现货强势或预期偏弱配景下，05合约基差容易为正。后续，现货供应依旧充裕，现货存在捏续劣势可能，不排斥05基差连续拘谨。从期限结构来看，近期，期现货价钱下降，今年前三个季度的合约形成了contango结构，意味着现时行业库存高，期现货价钱将长期承压。以03合约行动现货来看，基差需要连续收缩，能力完成压力开释以及逻辑调节。在此信号出现之前，期货价钱仍濒临压力。

　　三、小结与预测

　　从基本面来看，去产能经由偏慢与今年度前三季度合约组成的contango结构联接，改日生猪期现货仍将长期承压。阶段性来看，春节前后情况略有不同。春节前，终局干预陡然岑岭，或促进行业开机最初增后降，但2月出栏周期有限，使得出栏前置与日均供应增多，供需双强，将由现货价钱主导期货价钱，生猪期现货或难有大幅下降空间。不外，春节及节后，备货需求驱逐，陡然大幅松开，而供应依旧充裕，节后期现货价钱随机率承压偏弱。合座而言，期现货承压为主，由于产能仍处于开释期，盈利难以捏久，改日需要价钱下降加速去产能，因此上半年猪市仍获偏弱运行。关于现货市集，不提倡存栏主体压栏，徐徐出栏为主。

　　仅供参考。

　　刘琳，长安期货推敲员，西北大学统计学硕士，干预期货市集以来一直专注于玉米、生猪期货推敲，对农产物现货市集有系统的了解，善于联接统计学表面基础分析农产物现货产业链，并从基本面信息和计谋指令中预测行情走势。

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