8喜投资【券商聚焦】华创证券防守好意思团-W(03690)“推选”评级指竞争爽直助盈利斥地

简历显示，浦永灏，男，1957 年出生，获厦门大学经济学硕士学位、伦敦政治经济学院科学（人口统计学）硕士学位。曾任中银国际（英国）有限公司高级经济师兼副总裁；亚洲开发银行高级顾问；瑞士银行董事总经理兼亚太区首席投资官、首席投资策略师兼亚太区财富管理研究部主管；弘源资本有限公司创始人兼投资总监；伯瑞财富咨询董事总经理；华发物业服务集团有限公司独立非执行董事等职务。现任交银国际控股有限公司独立非执行董事；国泰君安证券股份有限公司独立董事；弘源资本有限公司高级顾问；香港中国金融协会副主席。

小摩认为，招行上季增加呆坏账确认及注销，导致不良贷款保持稳定，但拨备金额下降。该行相信，拨备下降不太可能引发市场对招行未来盈利的实质性忧认，因为招行在中国商业银行及国有银行中拥有最高的坏帐覆盖率，且投资者预期2026年的收益复苏与资产质量稳定。

金吾财讯 | 华创证券发布研报指，好意思团-W(03690)外卖竞争环境有望迎来旯旮爽直，为公司后续的盈利斥地提供政策托底，中枢土产货生意与新业务均有积极布局，有望早先异日增长与利润斥地。研报给以好意思团蓄意价116.53港元，并防守“推选”评级。阐述的中枢不雅点是，监管信号有望倒逼外卖行业转头感性竞争，而公司在即时零卖、到店酒旅及国际新业务方面均展现出策略定力和增长后劲。

从25Q4功绩来看，公司齐全营收921.0亿元，同比增长4.1%；经调度净耗费为150.8亿元，同比转亏。分业务看，2026十大正规配资app中枢土产货生意收入648.3亿元，筹划耗费100.5亿元，耗费环比收窄，主因外卖行业竞争热烈导致补贴与营销用度加多。新业务收入272.6亿元，同比增长18.9%，主要受食杂零卖和国际业务鼓动，但耗费扩大至46.5亿元，主要由于对国际业务投资的加多。

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业务层面，阐述分析指出中枢土产货生意分业务线呈现不同态势。外卖方面，监管信号为后续利润斥地提供了基础。闪购业务正加速向“仓网基建”演进，以构筑壁垒。到店酒旅业务在竞争中展现韧性，策略是保捏中枢品类阛阓份额上风并镌汰非中枢界限干预，力求始终利润率回到30%以上。新业务方面，小象超市加速城市膨大，出海平台Keeta于香港地区齐全单元经济效益转正，并在中东、巴西等地加速布局。科技政策上，公司正通过推出AI助手“小好意思”及“小团”全面拥抱AI。

基于对竞争口头、宏不雅压力等要素的磋议，华创证券调度了公司盈利预测。瞻望26-28年营收永诀为4014亿、4378亿及4698亿元东谈主民币；经调度归母净利润预测永诀至20亿、263亿及436亿元东谈主民币。

阐述同期指示8喜投资，即时零卖竞争口头恶化、新业务通晓不足预期及监管政策等为主要风险。